在金融界人士看來，由于藝術(shù)品本身特有的屬性，在贗品風險、估值風險、流動性風險、管理人道德風險等方面的風險缺乏監(jiān)管的情況下，藝術(shù)金融市場的發(fā)展仍受到制約。
分析人士建議，雙方各退一步。一方面，藝術(shù)品市場應該加快制度建設，保障消費者和投資者的利益；另一方面，金融機構(gòu)也需要正確認識藝術(shù)品投資的特性，創(chuàng)新更多適合藝術(shù)市場的金融產(chǎn)品。
近日，一個發(fā)生在收藏圈的案例引發(fā)了記者的興趣。李先生是一家古玩店的老板，店內(nèi)要購入一批高端工藝品，急需一筆30萬元的資金。因為店里壓了大量的貨，手頭沒有那么多錢，低價處理又不劃算。于是通過朋友介紹，他找到了一家以藝術(shù)品做抵押的借貸機構(gòu)。
該機構(gòu)的工作人員告訴李先生，可以把店里的一部分古玩打包，拿到其公司做抵押融資，一般情況下，可以抵到五成的價格。李先生打包的古玩市價大約為60萬元，于是在該機構(gòu)融到30萬元，扣掉5%的風險保障金，一周后，李先生拿到手的錢是28.5萬元。
故事還沒有結(jié)束。這30萬元并不是上述抵押機構(gòu)支付的，而是通過其線上平臺向公眾募集。30萬元的一件藝術(shù)品，拆分成若干小資產(chǎn)包，以10%的預期年化收益率發(fā)售，變成一個藝術(shù)品理財產(chǎn)品。
市場快速擴容、參與者涌入，孕育著金融化的需求。正是在這樣的背景之下，當代中國藝術(shù)品市場“奔跑著”進入了新的階段。在經(jīng)歷了早期以個人資金為主導的個人收藏時代，以及上世紀90年代以產(chǎn)業(yè)資本為主導的機構(gòu)收藏時代之后，中國藝術(shù)品市場正式進入了以金融資本為主動的藝術(shù)品金融化時代。
于是我們看到，在中國藝術(shù)品拍賣市場上引領(lǐng)風騷的不再是傳統(tǒng)的行家，而變成了呼風喚雨的金融資本。藝術(shù)品已成為證券、房產(chǎn)之后，內(nèi)地居民的第三大投資板塊。
然而，隨著中國藝術(shù)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐不斷加快，藝術(shù)品金融化亂象也逐漸凸顯，以致于中國藝術(shù)品金融市場成為一個名副其實的“金融險區(qū)”。
“中國藝術(shù)市場還是個孩子，有很多小孩子的毛病，包括沖動、說謊、不守規(guī)則……但是我們可以管教他。孩子總要長大�！睂τ谒囆g(shù)品金融市場的亂象，濰坊銀行股份有限公司董事長、黨委書記史躍峰此前在復旦藝術(shù)金融論壇上發(fā)表了這樣的感慨。
七年之癢
事實上，藝術(shù)品金融并不是新生事物，早在7年前，中國就引發(fā)了第一波藝術(shù)品金融行情。
2008年金融危機之后，全球藝術(shù)品市場經(jīng)歷了一次大的波動。席卷全球的金融風暴迫使一些國際大藏家開始出手藝術(shù)品。2009年以后，藝術(shù)品市場上出現(xiàn)了數(shù)十件過億元的拍品，其中大多數(shù)來自于以尤倫斯為代表的著名國際藏家。
而在這個過程當中，中國的貢獻以驚人的速度增長。2008年之后，中國藝術(shù)品拍賣市場成交額持續(xù)增長，并在2011年出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展。當年，中國首次超過美國成為全球最大的藝術(shù)品交易市場。
對于金融機構(gòu)而言，藝術(shù)品的收藏投資、消費市場是另類投資領(lǐng)域里的一片藍海。其投資回報率令人驚喜。據(jù)全球藝術(shù)品收藏指數(shù)顯示，所有藝術(shù)品十年平均年回報率是7%，而標普500指數(shù)的年平均回報是7.4%，兩者不相上下。
2007年，民生銀行發(fā)行了國內(nèi)首只藝術(shù)品基金，這意味著，中國藝術(shù)品的金融化時代也就此開啟。此后，其他形式的藝術(shù)品金融產(chǎn)品陸續(xù)涌現(xiàn)：從藝術(shù)品抵押、藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易，再到藝術(shù)品基金、藝術(shù)品保險等，一些基金、信托等資本紛紛進入藝術(shù)領(lǐng)域“探險”。
幾年的發(fā)展證明，中國的藝術(shù)品市場是巨大的。今年2月發(fā)布的《中國藝術(shù)金融發(fā)展年度研究報告》顯示，2014年中國藝術(shù)品市場雖然處于調(diào)整中，但其市場規(guī)模比2013年增長了61.5%，達到123.4億元。
然而，就像所有現(xiàn)實中的夫妻一樣，藝術(shù)與金融的“婚姻”也面臨著七年之癢的考驗。從2013年開始，藝術(shù)品金融市場出現(xiàn)了不小的波動。
據(jù)統(tǒng)計，2013年，有29款藝術(shù)品信托產(chǎn)品期滿需兌付，涉及資金額達26.42億元。因此，2013年也被稱為“藝術(shù)品信托退出之年”。
究其原因，國內(nèi)藝術(shù)品信托和基金產(chǎn)品發(fā)行周期普遍設計為2至3年，導致從2010年至2011年爆發(fā)的藝術(shù)品信托和基金熱潮在2013年至2014年有了明顯的降溫。因此，到2013年，藝術(shù)品信托和基金市場開始面臨嚴峻的兌付壓力。
到了2014年，隨著國內(nèi)藝術(shù)品市場的持續(xù)調(diào)整，加之監(jiān)管政策趨嚴，藝術(shù)品信托和基金市場已難堪重負。去年12月，有媒體報道稱，中信信托推出的“中信墨韻1號”逾期支付3個月。藝術(shù)品信托的兌付危機再次將藝術(shù)品金融化的風險問題推到臺前。
今年1月底，深圳市銀監(jiān)局更是直接叫停了一家“財富藝術(shù)銀行”。藝術(shù)品與金融的“婚姻”正式亮起了紅燈。
性格不合
藝術(shù)品與金融的“婚姻”觸礁，究其原因還是兩者“性格”不合。
目前在國內(nèi)，藝術(shù)金融產(chǎn)品主要分為兩類：藝術(shù)抵押和藝術(shù)品基金，前者滿足的是收藏者繼續(xù)投資和流通的需求。但對于銀行，抵押服務面臨很大的風險和問題，最大的問題便是估價和變現(xiàn)。
而從國內(nèi)現(xiàn)有的藝術(shù)品基金來看，多數(shù)并沒有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，一般是以有限合伙和信托基金為主，通過跟投、回購、優(yōu)先和劣后分層的結(jié)構(gòu)設計等條款來控制風險以增加投資人的信心。
但是這一類產(chǎn)品的存續(xù)期比較短，大概為2至3年。藝術(shù)品基金募集主要通過信托借道銀行來實現(xiàn)，在目前藝術(shù)品市場還不成熟以及投資者要求短期回報與藝術(shù)品需要長線投資的矛盾下，藝術(shù)品基金市場難以得到持續(xù)發(fā)展。
“藝術(shù)品是一種長線的投資品種，藝術(shù)品信托和基金產(chǎn)品的運作周期設計為2至3年本身是極不合理的。這種投機性的操作伴隨的必然是投資的高風險�！辟Y深藝術(shù)品收藏投資顧問朱大成分析指出。
據(jù)了解，目前的國內(nèi)藝術(shù)品信托和基金產(chǎn)品承諾的年收益率平均為12%左右。若以3年為一個周期，則收益率高達36%。其中還不包括產(chǎn)品的發(fā)行成本、擔保成本、管理成本和倉儲成本等。如果是通過拍賣的方式購得作品或進行變現(xiàn)，還需要支付給拍賣公司15%的買方傭金和10%的賣方傭金，以及3%的賣方個人所得稅和1%的保險費等，此外，還要繳納17%的增值稅。
運作方若想不虧損，只能期待這些藝術(shù)品在3年內(nèi)實現(xiàn)大幅增值，但這是一件幾乎不可能完成的任務。
“英國鐵路養(yǎng)老基金”是史上號稱運作最成功的藝術(shù)品基金。這一基金從上世紀70年代開始設立，2000年前后將購買的藝術(shù)品基本出清。歷經(jīng)30余年，最終名義上的投資回報率是11.4%。如果扣除通貨膨脹率等因素，其真實的收益只有4%。
“現(xiàn)在國內(nèi)藝術(shù)品信托、基金產(chǎn)品之所以遭遇集中清算，最關(guān)鍵的問題其實是來自于操作和運作這些產(chǎn)品的管理團隊。他們只是想利用藝術(shù)品來融資，用融資到的錢在其他領(lǐng)域進行投機，想短平快地賺錢，其出發(fā)點根本就不是想通過藝術(shù)品自身的增值來獲利。”朱大成說。
事實上，以國外藝術(shù)品基金公司的經(jīng)驗來看，5年是比較合理的投資周期。朱大成也認為：“藝術(shù)品投資至少需要5至8年時間才能看到效果�！�
然而，在金融界人士看來，由于藝術(shù)品本身特有的屬性，在贗品風險、估值風險、流動性風險、管理人道德風險等方面的風險沒有受控的情況下，藝術(shù)金融市場的發(fā)展仍受到制約。
以藝術(shù)品基金的投資期限為例，由于國內(nèi)藝術(shù)品市場規(guī)模不大，相比流動性不足，藝術(shù)品基金大多不愿意設立贖回機制，這也使得兩年期，甚至更短的藝術(shù)品基金產(chǎn)品成為主流。
“銀行是做風險管理，所以我們最怕出風險。目前，中國藝術(shù)市場還很不成熟，風險很大，所以大家不愿意進去�！笔奋S峰的這番話說出了不少金融界人士的心聲。
價值評估
如何調(diào)和這一矛盾？分析人士指出，只能期待雙方各退一步，海闊天空。一方面，藝術(shù)品市場應該加快制度建設，保障消費者和投資者的利益；另一方面，金融機構(gòu)也需要正確認識藝術(shù)品投資的特性，創(chuàng)新更多適合藝術(shù)市場的金融產(chǎn)品。
陸建松是復旦大學文物與博物館系主任，也是國內(nèi)知名的博物館專家。作為業(yè)界大腕，陸建松早在十年之前就已經(jīng)開始關(guān)注藝術(shù)品金融的問題。當時，陸建松已經(jīng)意識到藝術(shù)品行業(yè)的價值評估問題將是阻礙藝術(shù)金融發(fā)展的最大障礙。
“現(xiàn)在國內(nèi)藝術(shù)品市場看似很熱鬧，但是我們一直沒有獨立、專業(yè)的第三方鑒定機構(gòu)。一般個人收藏都是找一個博物館，說你幫我看看，都是這樣干的�！标懡ㄋ烧f。
缺乏第三方的鑒定機構(gòu)，意味著難以對藝術(shù)品進行定價。而金融機構(gòu)若想進入藝術(shù)品市場，首先就要了解一個藝術(shù)品的價值�！氨热邕@個東西是真的還是假的？它的價值是多少？要是沒有這個基礎的話，無論是銀行還是擔保機構(gòu)都不敢去做。這是制約藝術(shù)品金融發(fā)展的瓶頸�！标懡ㄋ梢会樢娧刂赋觥�
陸建松擔憂的事情同樣是金融機構(gòu)投資者們的“心病”。在金融界看來，藝術(shù)品金融對接的難點主要是三個方面：一是缺乏權(quán)威、有公信力的鑒定評估機構(gòu)來給藝術(shù)品估值；二是配套的法律法規(guī)和監(jiān)管尚不健全；第三則是藝術(shù)品收藏投資者缺乏專業(yè)素養(yǎng)和知識儲備，不少投資人實際上是藝術(shù)品領(lǐng)域的“門外漢”。
而根據(jù)目前國內(nèi)規(guī)定，博物館研究人員不允許進入鑒定行業(yè)。因為博物館的文物鑒定專家承擔的是行政管理部門的責任，如果進入市場從事相關(guān)商業(yè)咨詢工作，容易產(chǎn)生尋租的空間。
就此現(xiàn)狀，陸建松提議可以打造一個第三方專業(yè)平臺，集中一批已經(jīng)退休的文物專家，專門從事文物鑒定工作。此外，陸建松還建議國家應該制定相關(guān)法律監(jiān)督第三方機構(gòu)，比如確立相關(guān)的技術(shù)標準，以及第三方機構(gòu)承擔的責任和義務。
與此同時，金融界也在積極探索解決這一難題的方法。
在史躍峰看來，金融機構(gòu)應該主動地去研究藝術(shù)品市場。據(jù)他介紹，濰坊銀行已經(jīng)成立了20多人的藝術(shù)金融團隊，專門研究藝術(shù)市場。此外，濰坊銀行還計劃利用自身優(yōu)勢，打造一個涵蓋一級與二級市場的藝術(shù)品數(shù)據(jù)庫。
史躍峰表示，目前國內(nèi)藝術(shù)品數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)大多來源于二級市場，比如各種拍賣數(shù)據(jù)。但是藝術(shù)品市場是有層次的。事實上，藝術(shù)品一級市場有著非常龐大的交易量和交易數(shù)據(jù)。史躍峰認為，只有一級市場和二級市場共同構(gòu)成的數(shù)據(jù)庫才能體現(xiàn)藝術(shù)品市場的走向和發(fā)展情況。
在史躍峰的計劃中，一旦這個數(shù)據(jù)庫建立起來之后，就可以分析研究推出相關(guān)的藝術(shù)品指數(shù)。在此基礎上，銀行能夠提供分析咨詢等服務，甚至包括相關(guān)的估價服務，從而掌握藝術(shù)品定價的主動權(quán)。
“金融要積極作為，主動認識藝術(shù)市場的規(guī)律。藝術(shù)品市場也應該主動尋找和金融融合的機會，利用金融杠桿推動自己長得更快、更健康。”史躍峰說。
不斷創(chuàng)新
除了增加溝通之外，保持新鮮感也是“婚姻常青”的秘訣。對于藝術(shù)品金融而言，則是要不斷地創(chuàng)新，維持其生命力。
董藝是北京德美藝嘉文化產(chǎn)業(yè)有限公司首席執(zhí)行官。在進入藝術(shù)行業(yè)之前，董藝曾在投行工作多年。這也幫助她更好地理解藝術(shù)與金融的關(guān)系。近年來，董藝一直在探索如何將藝術(shù)產(chǎn)業(yè)化。
“藝術(shù)是一個非常傳統(tǒng)的行業(yè)，如何對傳統(tǒng)行業(yè)進行改造，這里面就蘊藏著大量的機會�！倍嚤硎�，改造藝術(shù)行業(yè)的最大挑戰(zhàn)就是要有創(chuàng)新精神。
最近，董藝就一直在思考如何在藝術(shù)品金融市場中引入資產(chǎn)管理的方式�！白鼋鹑诘娜丝梢詫蛻舻馁Y產(chǎn)進行管理，那我們能不能對客戶的藝術(shù)資產(chǎn)進行有效的管理呢？我認為這非常有可能，而且是可以實現(xiàn)的�！�
董藝向記者介紹，目前，很多傳統(tǒng)行業(yè)也對藝術(shù)品有消費需求。據(jù)董藝透露，其正在給某頂級酒店集團做顧問，業(yè)主希望能購買一批藝術(shù)品放置在酒店內(nèi)，以提升酒店的形象。但是藝術(shù)品的成本非常高，很多時候遠遠超過了業(yè)主的能力，這時候就需要金融的配套解決方案。
董藝提出，金融機構(gòu)可以提供給投資者3至5年的貸款，甚至是通過租賃的方式將藝術(shù)品提供給業(yè)主。而在對方的財務報表上，這項支出可以體現(xiàn)為5年折舊，這樣就不會影響對方財務報表上的利潤。
“當我把藝術(shù)品作為動態(tài)的資產(chǎn)進行管理的時候，若干年之后，這些藝術(shù)品才能夠增值。”董藝說。
而上海泓盛拍賣公司董事長趙涌則利用“互聯(lián)網(wǎng)+”對藝術(shù)品行業(yè)進行了大刀闊斧的改革。早在2000年，趙涌就創(chuàng)立了網(wǎng)站“趙涌在線”。隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，目前“趙涌在線”已經(jīng)變身成為一家主打藝術(shù)收藏品網(wǎng)上交易的電商。
“‘互聯(lián)網(wǎng)+’是很好的東西�；ヂ�(lián)網(wǎng)可以加在任何地方，給你帶來能量，給你去掉很多的束縛。”在復旦藝術(shù)金融論壇的現(xiàn)場，趙涌表達了自己對于互聯(lián)網(wǎng)的熱愛。
趙涌認為，對于藝術(shù)品收藏而言，“互聯(lián)網(wǎng)+”帶來了金融平臺、標準平臺以及交易平臺的結(jié)合，而這種結(jié)合打破了藝術(shù)品行業(yè)原有的很多限制。
以藝術(shù)品典當行業(yè)為例，目前，中國有6000余家典當行。2014年上半年，全國典當企業(yè)累計發(fā)放當金1960.6億元，同比增長20.7%。其中，藝術(shù)品典當占據(jù)其中10%至20%的份額。
典當行業(yè)雖然發(fā)展迅速，但是一直受到地域限制。趙涌認為，“互聯(lián)網(wǎng)+”將會打破這一枷鎖，給予藝術(shù)品投資更多的金融幫助�！耙驗榛ヂ�(lián)網(wǎng)上的交易很活躍，天天都有交易。數(shù)據(jù)可以控制，資金抵押過程中的風險也可以控制。而原來傳統(tǒng)行業(yè)沒有這個優(yōu)勢�！壁w涌說，“‘互聯(lián)網(wǎng)+’對于任何行業(yè)都是非常好的一個時機，無論是藝術(shù)保險、藝術(shù)基金，還是藝術(shù)典當行業(yè)都可以與‘互聯(lián)網(wǎng)+’結(jié)合�！�
